【核心觀點】

1、節(jié)后制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)復工復產，伴隨資金不斷落地和需求穩(wěn)步改善，制造業(yè)行業(yè)景氣水平略有回升，PMI指數繼續(xù)在擴張區(qū)間平穩(wěn)運行。

2、地產宏觀調控邊際放松，鋼結構行業(yè)庫存處于低位，預計3月鋼結構行業(yè)壓力逐步緩和；工程機械行業(yè)項目工程拉力較強，需關注市場行情的風險波動；家電行業(yè)迎來消費旺季，用鋼需求穩(wěn)中有增；汽車行業(yè)供應逐步趨于穩(wěn)定，受政策刺激影響，預計3月車市繼續(xù)向好。

一、宏觀綜述

2月官方PMI指數50.2%，較上月上升0.1個百分點。節(jié)后制造業(yè)企業(yè)陸續(xù)復工復產，伴隨資金不斷落地和需求穩(wěn)步改善，制造業(yè)行業(yè)景氣水平略有回升，PMI指數繼續(xù)在擴張區(qū)間平穩(wěn)運行。

1、生產季節(jié)性走弱，需求明顯擴張。受春節(jié)假日和傳統(tǒng)生產節(jié)奏影響，制造業(yè)生產經營擴張速度放緩，2月PMI生產指數為50.4%，較上月下降0.5個百分點。新訂單指數為50.7%，較上月上升1.4個百分點，節(jié)后制造業(yè)市場需求明顯釋放，“穩(wěn)增長”政策效果逐步顯現。

2、價格指數雙雙上行。2月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數分別為60.0%和54.1%，分別叫上月上行3.6和3.2個百分點，連續(xù)兩個月明顯回升，企業(yè)生產成本壓力增大，帶動產品出廠價格聯動跟漲。從行業(yè)情況看，石油煤炭及其他燃料加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業(yè)兩個價格指數均繼續(xù)位于60.0%以上高位區(qū)間，節(jié)后價格上漲較為明顯。

3、企業(yè)預期繼續(xù)回暖。2月生產經營活動預期指數為58.7%，高于上月1.2個百分點，升至近期高點。今年“穩(wěn)中求進、穩(wěn)增長”成為宏觀政策的重心，在國家相關部門相繼出臺一系列促進工業(yè)經濟平穩(wěn)增長的政策措施后，企業(yè)市場預期進一步提升，商家對近期市場發(fā)展信心增強。

4、大中型企業(yè)景氣水平有所回升，小型企業(yè)相對滯后。大、中型企業(yè)PMI分別為51.8%和51.4%，高于上月0.2和0.9個百分點，景氣水平均有所上升。小型企業(yè)PMI為45.1%，低于上月0.9個百分點，景氣水平低位回落，小型企業(yè)節(jié)后復工復產相對滯后，生產經營壓力依然較大。

二、下游終端行業(yè)市場

1、鋼結構行業(yè)走勢向暖

根據調研，截至2月28日，鋼結構行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比減少19.91%，原料可用天數環(huán)比下降4.65%。由于2月下游需求恢復不及預期，原料庫存消耗減弱，疊加原料端成本增加，商家后期備貨意愿不強，目前原料端庫存尚處低位。就市場調研情況來看，三月份鋼結構行業(yè)需求增加，消費力度增強，加工及開工進程加快使得原料可用天數有一定縮減，后期預期或將持續(xù)向好。

需求方面，根據我網調研的鋼結構企業(yè)樣本訂單，3月新增訂單同環(huán)比情況漲勢較顯，市場開工進程加快。同時由于地緣沖突持續(xù)發(fā)酵，3月份同比去年同期訂單量有所增加，出口的訂單環(huán)比量也呈增加趨勢。

2月房地產數據累計數值趨勢可見市場房產開工與一月份基本持平。自年初以來，全國多個城市房地產利好政策頻現，不斷扭轉行業(yè)頹勢。具體來看，12月房屋新開工面積累計同比下降11.4%，較上月下行2.3個百分點；12月房屋施工面積累計同比增長5.2%，較上月回落1.1個百分點；房屋竣工面積累計同比上升11.2%，較上月回落5個百分點。隨三月份開工旺季逐步到來，各地基建投資發(fā)力，需求恢復。而企業(yè)資金整體壓力尚在，預計三月份地產行業(yè)工程項目進度步調維穩(wěn)上揚。

2022年以來，多地陸續(xù)調整房地產信貸政策，包括首套房和二套房首付比例下調，提高公積金貸款最高額度，房貸利率下調等。多城出現的房貸政策寬松主要都是針對自住剛需，或帶動市場預期改善。隨后銀保監(jiān)會、住建部發(fā)布關于銀行保險機構支持保障性租賃住房發(fā)展的指導意見。規(guī)范保障性租賃住房融資管理，審慎評估風險，穩(wěn)妥有序推進業(yè)務發(fā)展。調控政策的精準性協(xié)調性，將有利于房地產市場平穩(wěn)運行。

2、機械行業(yè)逐步發(fā)力

根據調研，截至2月28日，機械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比增加10.44%，原料日耗月環(huán)比增6.08%。工程機械行業(yè)逐步進入銷售旺季，終端企業(yè)開始調整生產節(jié)奏，加速原料采購速度，原料庫存和原料日耗均呈現增長態(tài)勢。2022年2月份中國工程機械市場指數即CMI為108.36，環(huán)比微幅增加1.06%。節(jié)假日過后，市場國內消費同步增長，三月份機械行情市場預期向好。

需求方面，根據我網調研的機械企業(yè)樣本訂單，3月新增訂單情況同環(huán)比情況增加明顯，3月份同比去年同期訂單量增幅也較為顯著，企業(yè)大體呈現飽和生產狀態(tài)。目前來看人類對于工程機械的需求還有很大的空間，機械化逐步完善勞動力市場。技術的智能化、少人化甚至無人化，存在非常大的機會。

經草根調查和市場研究，CME預估2022年2月挖掘機（含出口）銷量22000臺左右。同時中國工程機械市場指數即CMI為108.36，環(huán)比微幅增加1.06%，行情呈現穩(wěn)增長態(tài)勢。

據市場情況了解到，2月份國內市場預估銷量15000臺，國內市場銷量增速降幅小幅收窄；出口市場預估銷量7000臺，增速87%左右。按照三月份的調研數據顯示，預計國內工程機械市場仍然按照年度周期性進入旺季。一季度的年度旺季的起始點在2月15日左右市場才有所啟動，2月整體的挖掘機市場情況環(huán)比情況好轉，節(jié)后需求逐步恢復，基建下行壓力緩解。當前受國際形勢影響，挖機機的市場國內外分配情況情況存在變動，整體趨勢走向還是向上為主。

3、家電行業(yè)生產經營提速

根據調研，截至2月28日，家電行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比增加22.54%，原料日耗月環(huán)比增加16.83%。2月份以來，市場銷售進度放緩，企業(yè)根據自身生產經營情況逢低采購而市場經營情況在春節(jié)過后呈收縮態(tài)勢，導致原料端庫存小幅增加。來到金三階段，企業(yè)合理調整生產節(jié)奏，行業(yè)原料日耗上行，經營情況預期有所好轉。

需求方面，根據我網調研的家電企業(yè)樣本訂單，2月新增訂單同環(huán)比情況均有所增加，企業(yè)生產經營情況進一步飽和。

以家用空調為例，2月受春節(jié)放假影響，整體環(huán)比來看還是呈現下滑趨勢。據了解，2022年2月家用空調行業(yè)排產約為1033萬臺，較去年同期生產實績增長18.5%。將市場1,2月聯動來看，1-2月排產較去年同期生產實績則是實現4.8%的微幅增長，分內外銷來看，內銷同比去年實績下滑0.9%，外銷同比去年實績增長10.5%，主要是外銷市場的拉動。目前市場受季節(jié)、天氣影響，銷量及庫存處于逐步恢復的階段。同時家電行業(yè)專注不斷研發(fā)創(chuàng)造更高可靠性及高性能的產品，預期后期將會出現更具高效智能的產品。

4、汽車行業(yè)訂單量向好

根據調研，截至2月28日，汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比上升7.65%，原料日耗月環(huán)比上升12.70%。2月汽車產量產銷延續(xù)轉正趨勢，汽車產量同比增長1.4%，銷量同比增長0.9%。在2月銷量向好的刺激下，汽車終端企業(yè)主動增加原料采購量，原料日耗和原料庫存環(huán)比增加。

需求方面，3月汽車行業(yè)新增訂單情況環(huán)比轉正，同比訂單量雖然為負，但降幅較上月收窄，經銷商生產飽和度明顯改善。

庫存方面，2022年2月中國汽車經銷商庫存預警指數為56.1%，同比上升3.9個百分點，環(huán)比下降2.2個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上。從分指數情況看：2月庫存、市場需求指數下降，平均日銷量、從業(yè)人員指數、經營狀況指數環(huán)比上升。從調研結果來看，汽車供應目前逐步趨于穩(wěn)定，但受國際形勢影響，汽車芯片供應或將收到一定沖擊。三月各地春季車展陸續(xù)召開，疊加部分地區(qū)繼續(xù)出臺刺激消費政策，預計3月車市繼續(xù)向好，終端對原料采購意愿有所增強。

三、總結

整體來看，受節(jié)假日及季節(jié)影響制造業(yè)企業(yè)在二月份動工情況相對偏弱，而隨天氣漸暖，全球經濟延續(xù)復蘇趨勢，工程開工及消費需求存在增量預期，預期三月份市場制造業(yè)行業(yè)的生產情況節(jié)奏加快。國內消費需求預期提升，疊加地緣沖突影響，制造業(yè)生產擴張力度略有增強。在鋼結構行業(yè)庫存處于低位、地產行業(yè)平穩(wěn)運作，預計3月鋼結構行業(yè)壓力相對緩和。工程機械行業(yè)項目工程拉力較強，需關注市場行情的風險波動。家電行業(yè)則逐步迎來消費旺季，排產計劃情況向好，關注點偏向技術提升方面，家電行業(yè)用鋼需求還是較為平穩(wěn)。汽車供應目前逐步趨于穩(wěn)定，雖可能存在汽車芯片供應緊張的情況，而受政策面刺激影響，預計3月車市繼續(xù)向好。

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